Enerji Piyasası Düzenleme Kurumu (EPDK) ve BOTAŞ tarafından yapılan Nisan 2025 tarife güncellemeleri, enerji maliyetleri, enflasyon baskıları ve borsadaki halka açık enerji şirketleri açısından önemli yansımalar taşıyor.
Aşağıda ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi’nin hazırladığı çok katmanlı değerlendirme raporundan önemli başlıkları inceledik. Raporun tümünü görmek için tıklayın: ÜNLÜ & Co Araştırma – Düzenlemeye Tabi Tarife Değişiklikleri
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçElektrik Tarifelerinde Sert Artışlar
5 Nisan 2025 itibarıyla yürürlüğe giren yeni elektrik tarifesi düzenlemelerine göre:
- Konut tarifeleri: Aylık bazda %25,0 arttı
- Sanayi tarifeleri: Aylık bazda %10,0 arttı
- Tarım tarifeleri: Aylık bazda %12,4 arttı
Spot Elektrik Fiyatlarında Tavan Seviyesi Yükseldi
Gün Öncesi Piyasası'nda uygulanan tavan fiyat MWh başına 3.000 TL'den 3.400 TL'ye yükseltildi. Bu adım, enerji maliyetlerindeki baskının piyasaya yansıtılacağını teyit ederken spot elektrik piyasasında daha yüksek fiyat hareketlerine alan yaratıyor.
Elektrik Tarifelerindeki Değişikliklerin Enflasyona Etkisi
ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi’nin hesaplamalarına göre:
- Bu düzenlemenin mekanik TÜFE etkisi yaklaşık 0,45 puan.
- Dolaylı etkilerle birlikte enflasyon üzerinde toplam 0,5–0,7 puanlık bir artış yaratması bekleniyor.
Elektrik Dağıtım Şirketleri İçin Pozitif
Tarifelerdeki en dikkat çekici unsur, dağıtım maliyetlerinin enerji maliyetlerine göre daha yüksek oranda artırılması oldu:
- Konut tarifelerinde dağıtım bileşeni: Aylık %35 artış
- Sanayi tarifelerinde dağıtım bileşeni: Aylık %34 artış
Bu durum, elektrik dağıtım şirketleri için nakit akışı açısından pozitif bir gelişme olarak öne çıkıyor. Halka açık şirketler arasında bu gelişmelerde orta-uzun vadede fayda sağlaması beklenebilecek başlıca oyuncular şu şekilde sıralanabilir:
- Enerjisa (ENJSA - Sabancı Holding iştiraki)
- Meram Elektrik (Alarko Holding ortaklığı)
Elektrik Üretim Şirketleri İçin Etki Sınırlı
Elektrik üretim şirketleri tarafında ise doğal gaz fiyatlarındaki eş zamanlı artışlar nedeniyle etkiler sınırlı kalabilir. Burada doğal gaz dışı üretim portföyüne sahip ve spot piyasaya satış yapan şirketler öne çıkabilir:
- Galata Wind (GWIND)
- Aydem Enerji (AYDEM)
Doğal Gaz Tarifelerine Dikkat
BOTAŞ da Nisan ayında doğal gaz tarifelerini aşağıdaki şekilde revize etti:
- Konut tarifeleri: Değişmedi
- 300.000 m³ altında tüketim yapan sanayi şirketleri: %20 artış
- Elektrik üretim şirketleri: %24,2 artış
- Büyük sanayi kullanıcıları (300.000 m³ üzeri): Şeffaflık eksikliği nedeniyle sabit fiyatlama sistemine geçilmiş olabilir
Bu artışlar, Tüpraş (TUPRS) gibi enerji yoğun üretim yapan sanayi şirketleri için olumsuz bir gelişme olarak yorumlanıyor. TL’nin güçlü kalması ve Avrupa TTF doğal gaz fiyatlarındaki düşüşle birlikte Tüpraş’ın enerji maliyet avantajı önemli ölçüde zayıflamış durumda.
Borsa Yatırımcılarını Neler Bekliyor?
Nisan 2025’te açıklanan elektrik ve doğal gaz tarife artışları, hem enflasyon hem de enerji sektörü kârlılığı üzerinde önemli etkiler yaratacak gibi görünüyor. Özellikle dağıtım şirketleri için destekleyici bir yapı sunulurken üretim şirketlerinde baskı unsurları öne çıkıyor. Bu bağlamda yatırımcıların hisse bazlı seçici davranmaları, tarife bileşenlerini ve şirketlerin enerji girdisi yapısını dikkate alarak pozisyon alması önem taşıyor.
Öne Çıkan Şirketler:
- Enerjisa (ENJSA) – Dağıtım bileşenindeki artışlardan olumlu etkilenmesi bekleniyor
- Meram Elektrik (ALARK ortaklığı) – Nakit akışı artışı sağlayabilir
- Galata Wind (GWIND) ve Aydem (AYDEM) – Doğal gaz dışı üretime sahip olmaları nedeniyle görece daha az baskı altında kalabilirler.