Enerjisa’nın 15 Nisan 2025’te gerçekleştirdiği Yatırımcı ve Analist Günü, şirketin stratejik önceliklerini ve uzun vadeli finansal hedeflerini yatırımcılara bir kez daha net biçimde ortaya koydu.
Sabancı Holding Enerji Grup Başkanı Kıvanç Zaimler ve şirketin üst düzey yöneticilerinin sunumlarıyla şekillenen etkinlikte elektrik dağıtım şebekelerinden düzenleyici çerçeveye, yatırım planlarından kârlılık hedeflerine kadar pek çok başlık ele alındı.
Piapiri yatırım hesabını hemen aç, piyasanın piri sen ol!
Hesap AçElektrik Talebine Güven Devam Ediyor
Enerjisa yönetimi, Türkiye'de elektrik talebinin hem makroekonomik veriler hem de yapısal dinamikler doğrultusunda güçlü kalmaya devam ettiğini vurguladı. Özellikle şebeke modernizasyonuna olan ihtiyaç, şirketin yatırım stratejisinde ana unsur olmaya devam ediyor. Şirketin şebeke yaşı ortalama 30 yıl seviyesinde olup bu durum önemli bir yatırım ihtiyacına işaret ediyor.
ENJSA 2025 Hedefleri: Kârlılıkta Güçlü Artış Beklentisi
Yönetimin orta vadeli planları arasında 2025 yılı hedefleri önemli bir yer tutuyor. Bu hedefler şunları içeriyor:
- Temel net kâr: 5,0 – 6,0 milyar TL (yıllık %31 artış)
- Yatırım harcaması (CAPEX): 21 – 25 milyar TL (2024’e göre yaklaşık %45 artış)
- Düzenlenmiş varlık tabanı (RAB): 80 – 90 milyar TL (yıllık %44 büyüme)
Enerjisa 2025-2026 beklentilerini aşağıdaki tabloda daha net görebilirsiniz:
Finansal Göstergeler | 2025T | 2026T |
Net Satışlar (TLm) | 210.643 | 226.415 |
FAVÖK (TLm) | 33.047 | 39.333 |
Net Kâr | 2.775 | 8.979 |
FAVÖK Marjı (%) | %16 | %17 |
Net Borç / FAVÖK (x) | 1.2 | 0.7 |
Temettü Ödeme Oranı (%) | %133 | %39 |
Yatırım Harcaması (TLm) | 20.757 | 20.000 |
Tarife Revizyonları: Dağıtım Şirketlerine Destek
5 Nisan 2025’te yürürlüğe giren elektrik tarifeleriyle birlikte, dağıtım bileşenindeki fiyat artışlarının enerji maliyeti bileşenlerinden daha fazla olduğu görüldü. Buna göre;
- Konut kullanıcılarında dağıtım bileşeni artışı: %35
- Endüstriyel kullanıcılar: %34
- Enerji maliyeti artışı: Sırasıyla %16 ve %1
Bu revizyonlar, üretim odaklı değil ancak dağıtım faaliyetlerini sürdüren şirketler açısından pozitif bir gelişme olarak yorumlanıyor.
Finansal Görünüm ve Yatırımcıya Mesaj
2024 yılında Enerjisa'nın ağırlıklı ortalama finansman maliyeti %46,8 seviyesindeydi. Bu oran, 2023’te %38,1 idi. Bu artış, yüksek faiz ortamının kısa vadeli finansallara baskı yapabileceğini gösteriyor. Ancak yönetim, güçlü nakit yaratımı ve düzenleyici destekli yatırımlar sayesinde:
- Temettü ödeme oranını %80 seviyesinde koruma taahhüdünü yineliyor.
- 2025’te temel net kârda sıçrama bekliyor.
- RAB büyümesinden güçlü getiri sağlama potansiyelini koruyor.
ENJSA Hisse Analiz ve Genel Değerlendirme
ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, 2026 yılı finansallarının modele dahil edilmesiyle birlikte Enerjisa için 12 aylık hedef fiyatı 63,9 TL'den 75,0 TL’ye yükseltti. Ancak mevcut yüksek finansman maliyetlerinin getirdiği fırsat maliyeti nedeniyle ENJSA hissesi için TUT tavsiyesi korunmaya devam ediyor.
Finansman maliyetlerinde sürdürülebilir bir azalma sağlandığında ise hisse üzerinde önemli bir yukarı yönlü potansiyel oluşabileceği düşünülüyor.